2023年度直升机行业深度报告（全文完整）

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直升机行业深度报告 1 目录 1. 行业增长具备较高的稳定性 2022 年全年，航空装备行业的行情走势为波动与平稳结合，总体呈现下跌趋势。

　　................................... 3 2. 直升机—四代机型更迭成军民通用代表 ......................................... 5 3. 市场由欧美主导，国产直升机前景可期 .......................................... 8 3.1 市场概况 近年来，受新冠肺炎疫情反复及其他多重风险因素叠加影响，全球直升机市场表现较为疲软。

　　................................. 8 3.2 直升机细分市场概况 ............................................................... 10 3.3 我国直升机发展现状 ............................................................... 12 3.4 直升机行业特点及竞争格局 ................................................... 15 4. 直升机产业链 ................................................................................... 18 4.1 原材料 ............................................................................................. 19 4.2 零部件 ............................................................................................. 23 4.3 机载系统 ......................................................................................... 27 4.4 整机制造 ......................................................................................... 30 2 4.5 航空维修、航空租赁 ..................................................................... 31 4.6 通用机场 ......................................................................................... 32 5. 直升机行业未来增长逻辑 ............................................................... 34 6. 投资建议 ........................................................................................... 37 6.1 重点相关标的 ................................................................................. 39 6.2 风险提示 ......................................................................................... 46 3 1. 行业增长具备较高的稳定性 2022 年全年，航空装备行业的行情走势为波动与平稳结合，总体呈现下跌趋势。

　　航空装备行业上半年总体走势波动较大，受疫情及季节因素影响，前四个月大幅下跌；从五月开始，航空装备行业开始一改颓势，呈波动性上涨趋势；年中较为平稳，波动较小，有两次较为大幅度的涨跌，总体波动不大；年末小幅波动，略有下跌。2022 年前三季度净资产收益率为 5.73%，同比下跌 0.25pct；前三季度归母净利润为 125.85 亿元，同比增长 12.11%。整体来看，航空装备行业 2022 年前三季度保持平稳增长趋势，但增速较 2021 年有所下降。航空工业是现代大国博弈、强国争雄的高端平台，是维护国家安全的战略性产业，是国家综合国力的重要组成部分。中国特色社会主义事业进入新时代，建设航空强国已成为国家意志。2022 年 1 月，中国民用航空局、国家发改委、交通运输部联合印发《“十四五”民用 4 航空发展规划》，全面开启了多领域民航强国建设新征程。

　　《“十四五”民用航空发展规划》坚持安全发展底线和智慧民航建设主线，明确“十四五”时期民航“一二三三四”总体工作思路，坚持安全发展、创新驱动、改革开放、系统观念和绿色人文的基本原则，确定了“六个新”发展目标，构建六大体系、实施六大工程，加快构建更为安全、更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的现代民航体系。航空行业未来发展走势方面，波音发布的 2022 年《中国民用航空市场展望》中预测随着中国经济的增长，中国的民用飞机机队规模在未来 20 年中将增长一倍以上。波音预测未来 20 年间，全球机队年增速在 2.8%左右，代表全球的机队规模会增长 80%左右。未来 20 年全球航司将需要 41170 架新飞机，单通道客机占 75%，支线喷气机占 5%，宽体客机占 18%，货机占 2%。此外，全球机队规模将近翻倍，一半交付用于替换老飞机。其中，单通道客机 6370 5 架，支线喷气机 340 架，宽体客机占 1570 架，货机 205 架，中国在未来 20 年将需要价值 1.5 万亿美元的 8485 架新飞机来服务乘客出行和贸易发展，其中该需求占到了同期全球飞机交付量的五分之一以上，三分之二以上新飞机用于满足增长需求，中国的航空公司正寻求用更加高效的机型，例如波音 737MAX、787 和 777X 来取代旧机型。

　　 2. 直升机—四代机型更迭成军民通用代表 据《中国直升机产业的现状及发展建议》报告表示，直升机在国家建设中发挥着重要作用。我国独有的自然环境和当前社会发展现状，相对世界其他国家，直升机为我国国防和国民经济建设发挥着重大的作用。我国国境线漫长、地理环境复杂、边防巡逻及守卫任务艰巨、高原与山地众多、河流纵横交错、自然灾害频发，同时广袤的森林和草原也需要巡查和保护。在国家建设和社会发展中，我国面临着维持社会稳定、打击恐怖主义活动、缩小东西部经济差距等问题，同时需要满足广大人民对高科技产品更加贴近于日常生活的美好愿望，因此，从国防建设、反恐维稳到抢险救灾、应急救援，到农林作业、地质勘探，再到旅游观光、飞行培训，直升机的应用已经渗透到社会 6 的各个环节。

　　该报告还表示，直升机产业具有强大的产业带动能力和军民通用性。直升机产业链条长，包括上下游产业，覆盖几乎所有工业门类，集成近百种科学和千余项技术。直升机产业发展需要各行各业的技术支持，而这也是带动相关产业行业发展的契机，利用直升机产业万亿的市场规模，以直升机产业发展为引领，可带动关联产业技术创新，实现产业转型升级。直升机无论是技术特点还是应用领域，都具有很好的军民通用特性。直升机是以平台研发为基础，通过改型改装可以实现特定的功能，因此从平台研发技术角度出发，直升机技术具有很好的复制性。直升机应用领域的通用性在抢险救灾方面表现得淋漓尽致，军用运输直升机在抢险救灾行动中的表现足以说明一切。警用直升机作为维护社会安定、打击犯罪的有力武器，是军民协作最好的典范。因此直升机产业的发展必将成为我国军民协作发展的新高点。

　　1903 年莱特兄弟创造了世界上第一架可操纵的固定翼飞机。由于直升机技术的复杂和发动机的性能不能满足要求，所以它的出现比固定翼飞机晚了三十多年。1939 年 9 月 14 日，美国西科斯基公司研制的 VS-300 直升机成功首飞，被认为是第一架实用的直升机。西科斯基因此被称为现代直升机之父。

　　 7 随着研制理念和设计制造技术的不断进步，直升机从诞生到现在，取得了长足的进步。截至目前，航空学家通常把直升机分成四代，这四代直升机都有各自的典型技术特征。

　　 8 3. 市场由欧美主导，国产直升机前景可期 3.1 市场概况 近年来，受新冠肺炎疫情反复及其他多重风险因素叠加影响，全球直升机市场表现较为疲软。

　　据《2022WorldAirForces》报告显示，全球军用直升机约 2.2 万架。在全球现役的 1.9 万架军用直升机中，美国拥有 5463 架，占全球军用机队的 27%；俄罗斯为 1543 架，占全球军用机队的 8%。北美依然是军用直升机最大的市场，共有 5581 架，其次是亚太地区，共有军用直升机 4876 架，欧洲保有量为 3323 架。

　　民用直升机方面，根据通用航空制造商协会（GAMA）发布的数据显示，2019 年全球民用直升机交付量为 877 架，其中活塞直升机 179 9 架，涡轮直升机 698 架。2020 年，全球民用直升机交付量为 709 架，较 2019 年下降 19.2%，其中涡轮直升机交付量为 567 架，活塞直升机 142 架，交易规模达到 34 亿美元。2021 年全球民用直升机交付量为 860 架，同比上升 21.3%，其中活塞直升机 181 架，涡轮直升机 679 架，交易规模 42 亿美元，同比上升 22.6%。2021 年全球民用直升机空客直升机、贝尔、莱奥纳多和罗宾逊等 4 家制造商的交付量约占全球民用直升机交付量的绝大部分。其中，空客直升机 2021 年交付量为 311 架，位居全球交付量的首位，比尔交付量为 163 架莱昂纳多交付量为 115 架，罗宾逊交付量为 244 架，其中受欢迎机型为空客直升机的 H125/H125M，2021 年交付量为 135 架。

　　在机队组成上，据报告《全球民用直升机市场研究与分析》显示，涡轮直升机机队规模约 3 万架，占比约为 77%，市场主要集中在欧洲、 10 北美以及亚太地区，其中欧洲民用涡轮直升机机队规模为 205 架，占比约为 32%；北美地区民用涡轮直升机机队规模为 7457 架，占比约为 26%。美国依然是全球最大的单一民用涡轮直升机市场，机队规模达 5778 架。涡轮直升机主要制造商有空中客车直升机公司、莱昂纳多公司、贝尔公司、俄罗斯直升机公司和西科斯基公司。这五大公司的直升机产品性能良好、任务能力强、吨位齐全，市场保有量大。活塞直升机方面，全世界大约有 9400 架活塞直升机，主要机型包括 R22 系列、R44 系列、ENSTROM280 系列和 S-300 系列。制造商主要有罗宾逊公司、施韦策和恩斯特龙公司，其中罗宾逊公司占据大部分市场份额。

　　 3.2 直升机细分市场概况 11 12 3.3 我国直升机发展现状 我国直升机工业创建于 20 世纪 50 年代中期。1956 年 10 月从苏联引进米-4 直升机图样资料开始生产直 5 型直升机，开启了中国直升机产业发展历程。随后通过引进生产了直 8 和直 9 直升机，自行设计研制了直 11 直升机。中国直升机产业始终坚持“一机多型、系列发展”和“自主发展为主、积极开展国际合作”的方针，由已有机型改型发展了几十个型号，服务于陆、海、空三军，社会公益和国民经济建设。尤其是直 10 武装直升机和某型运输直升机的研制和生产，使得我国具备了研制生产第三代直升机的能力，并建立第四代直升机研制能力，奠定了产业化发展的技术和物质基础，形成了跨越式 13 发展的局面。

　　长期以来，由于基础薄弱、低空空域管制严格等原因，我国直升机装备尚处于起步阶段，机队规模较小，大量市场份额被欧美制造商抢占。国内直升机产业发展的羸弱造成了今天国内民用直升机保有量小，国产直升机在民用直升机领域几乎没有立足之地的尴尬境地。我国自改革开放以来，国家经济建设快速发展，基础设施建设规模庞大，整个社会经历着翻天覆地的变化，然而本应该在此期间发挥着重要作用的直升机产业却发展缓慢，尤其在民用直升机领域一直没有获得实质性突破。为了完成国家加快产业升级转型的目标，在 2050 年达到中等发达国家水平，必须加快直升机产业发展，以直升机技术发展、产品发展和市场开发为基础，促进直升机产业转型升级。

　　世界直升机技术来源于欧美，我国一直以来都在学习和跟踪欧美先进的直升机技术。最近十多年来，我国直升机技术发展速度明显加快，现已基本形成研制生产当代直升机的技术基础和产业化发展的工业基础。我们已经掌握了直升机总体设计与优化、气动、动力学、结构设计等直升机 14 设计技术，对直升机各个系统从设计研发到试验已经建立起一套行之有效的科研管理体系，同时也更加关注直升机前沿技术的发展，包括智能旋翼、复合直升机、直升机电动技术、高速直升机等，保持我国直升机技术的先进性。我国直升机技术体系已经基本形成论证一代、研制一代、生产一代的良好发展势头。近年来，随着国民经济发展对通用航空器需求的不断增长，我国通航市场航空器规模持续扩大。据中国民航局统计，截至 2020 年末，我国通航在役机队规模达到 2,892 架，较 2019 年新增 185 架，其中民用直升机机队规模为 923 架，约占我国通航市场的 32%。2020 年，我国通航飞行小时总数为 98.4 万小时，其中民用直升机飞行小时总数为 19.9 万小时，占比为 20.2%。从作业分布看，我国民用直升机主要服务于空中巡查、航空护林、城市消防等作业类飞行和石油服务、空中浏览、公务飞行等载客类飞行，两类作业的飞行小时占民用直升机飞行小时总数的 72.3%。

　　随着我国经济社会的快速发展，直升机产业的发展得到了全社会的广泛关注，给我国的直升机产业提出了新的要求和希望，同时也提供了良好的发展机遇和挑战。在较长时期内，中国对民用直升机开放空域并开始生产自主设计的民用直升机，对中国市场直升机需求的扩张做出有力贡献。我国政府一直高度重视民用航空工业的发展。国家颁布《中国制造 2025》、《关于促进通用航空业发展的指导意见》、《关于建设通用航空产业综合示范区的实施意见》、《国内投资民用航空业规定》，实施军民融合战略、深化国有企业改革、提出加速通用航空发展的规划，这些重大政策的出台，给我国直升机产业发 15 展提供了有力的支持。根据《“十四五”国家应急体系规划》，国家支持用好现有资源，统筹长远发展，加快构建应急反应灵敏、功能结构合理、力量规模适度、各方积极参与的航空应急救援力量体系，引导和鼓励购置大型、重型航空器，提高快速运输、综合救援、高原救援等航空应急能力，增加森林航空消防直升机数量。

　　 3.4 直升机行业特点及竞争格局 直升机无论是技术特点还是应用领域，都具有很好的军民通用特性。据《中国直升机产业的现状及发展建议》表示，直升机是以平台研发为基础，通过改型改装可以实现特定的功能，因此从平台研发技术角度出发，直升机技术具有...